메리츠화재, ‘적자난’ 빠진 MG손보 인수 유력…득과 실은?

수의계약 우선협상대상자 이달 선정
자산·부채 선별 인수 P&A 가능성
직원문제 해결·주주가치 제고 관건

김용범 메리츠금융그룹 부회장이 'MG손해보험 인수' 카드를 꺼내들었다. 지난 2일 메리츠화재가 수의계약 입찰에 참여한 것이다. 김 부회장이 주주 가치 제고와 실적 성장에 도움이 되는지를 살펴보겠다는 입장을 견지해 온 만큼, MG손보 인수가 메리츠화재에 '득'이 될 것이란 판단이 있었던 것으로 분석된다. MG손보는 2022년 금융당국 부실금융기관으로 지정된 이후 네 차례 연이어 매각에 실패한 곳이다.

시장에선 MG손보 매각을 주도 중인 예금보험공사(예보)가 'M&A(인수합병)'과 'P&A(자산부채이전)' 방식을 모두 열어두고 있다는 점을 주목한다. P&A 방식으로 MG손보 매각이 진행될 경우 우량 보험계약 자산을 선택적으로 인수할 수 있다. 고용승계 부담도 적다는 점도 장점이다. 일각에선 메리츠화재가 MG손보의 일반보험 물량을 주목하고 있는 것 아니냐는 관측이 나온다. 메리츠화재는 '톱5' 손보사 가운데 일반보험 시장점유율이 가장 낮은 것으로 알려졌다.

관건은 자금난에 빠진 MG손보 상황이다. 적자 실적을 넘어 자본잠식 상태까지 빠진 MG손보가 경영 정상화를 이루려면 대규모 자금 투입이 불가피하다. 이에 일각에선 메리츠화재가 알짜 자산만 가져가도록 금융당국이 인·허가를 내리겠냐는 지적도 나온다. 고용 승계 불발에 대한 비판과 부실자산 청산 부담을 모두 금융당국이 감당해야 하기 때문이다. 메리츠화재가 일부 부실 자산을 인수할 수밖에 없을 것이란 시각이 나오는 이유다.

9일 금융권에 따르면 메리츠화재와 사모펀드 데일리파트너스 두 곳은 지난 2일 예보가 주도한 MG손보 수의계약 입찰에 참여했다. 우선협상대상자는 이르면 이달 중 선정되는데, 업계에서는 자본력을 갖춘 메리츠화재가 최종적으로 선정될 가능성이 높다고 보고 있다.

메리츠화재의 인수전 참여에 관심이 쏠리는 이유는 MG손보가 네 차례 연속 매각에 실패할 정도로 인기가 없는 매물이었기 때문이다. MG손보는 작년 말 831억원 순손실을 기록했다. 결손금 규모도 2160억원에 달한다. 대표적인 건전성 지표인 지급여력비율은 올 1분기 기준 52.1%로, 금융당국 권고치(150%)에 한참 못 미친다. '사실상 자본 잠식 상태'란 평이 나오는 이유다. 이에 아무리 인수자가 헐값에 인수한다 해도 경영정상화까지 1조원의 자금을 투입해야 한다는 지적이 나온다.

그럼에도 불구하고 메리츠화재가 MG손보 인수에 참여한 이유는 'P&A' 방식의 매각을 염두에 두고 있기 때문이다. MG손보는 적자 기업이지만, 일반 보험 부문에선 우량 계약매물을 보유하고 있다는 업계 관측이 나온다. 메리츠화재의 일반보험 시장점유율은 톱5 가운데 가장 낮다는 점을 고려해 MG손보를 들여다보고 있다는 것이다. 특히 손해보험업계 2위를 두고 메리츠화재와 경쟁하고 있는 DB손보의 경우 1분기 기준 일반보험 시장점유율(16%)이 상위 5개 손보사 중 가장 높다. 한 보험업계 관계자는 "메리츠화재가 자동차보험 시장점유율을 빠르게 확대하기 현실적으로 어려운 부분이 있는 만큼, 일반 보험 비중 확대에 공들이고 있다"며 "MG손보가 보유한 일반보험 부문 우량 계약을 인수한다면 일반보험 성장 모멘텀이 될 것"이라고 밝혔다.

문제는 고용 승계 이슈다. P&A 방식은 법적으로 고용 승계 의무가 없지만, 이 대목이 오히려 메리츠화재의 발목을 잡을 수 있다는 시각이 나온다. 이미 MG손보 노동조합은 전원 해고를 우려해 강도 높은 시위에 나선 상황이다. 여기에 매각하고 남은 부실 자산을 청산하려면 금융당국에 부담이 될 수 있다. 김헌수 순천향대 IT금융경영학과 교수는 "P&A 방식으로 매각이 진행되면 (고용승계 없이) 껍데기밖에 안 남는다"며 "감독 당국 입장에서 보면 P&A 방식으로 매각이 진행되면 '직원들 어떻게 할거냐'라는 지적이 있을 수 있다"고 분석했다.

메리츠화재 측은 MG손보 인수 여부에 대해 "아직까지 정해진 바 없다"는 입장을 견지하고 있다. 다만 김용범 부회장은 2분기 실적 발표에서 "가격이 적절한지, 그 사업을 이끌 인재가 확보되어 있는지, 그리고 리스크의 규모와 성격이 우리가 감당할 수 있는지 등 주주가치 제고에 도움이 될지 세밀히 살필 것"이라고 밝힌 바 있다.